近日，中银证券发布 2026 年交通运输行业年度策略报告。报告指出，在国内 CPI 及 PPI 价格指数回暖、海外美联储降息周期延续的宏观背景下，航空快递赛道凭借 “反内卷” 驱动的价格修复，成为行业结构性改善的核心看点，叠加油运散运、大宗供应链的景气上行，两大投资主线清晰浮现。

宏观 + 行业双重加持，航空快递率先迎来修复拐点

        宏观层面，国内物价指数逐步回暖，消费需求复苏动能增强；海外市场上，美联储 2025 年已累计降息 75 个基点，当前降息周期仍在延续，为交运行业创造宽松的外部环境。

        行业层面，“反内卷” 已成为遏制低效竞争的顶层共识，频繁出现在中央重要会议及报告中，直接推动航空快递两大细分领域价格企稳回升。

• 快递赛道：2025 年 10 月全国快递单票价格 7.48 元，同比降幅收窄至 3.00%，较 9 月的 4.91% 显著改善。在行业业务量增速放缓的背景下，通达系单票价格跌势持续收窄，价格修复预期逐步兑现。同时，极兔速递在东南亚市场表现强劲，巴西等新市场物流需求稳健增长，海外电商快递成为新的增长引擎。
• 航空赛道：2025 年 10 月国内机票平均价格 809 元，同比上涨 7.6%，创年内月度同比最佳表现。自 9 月以来，航空票价修复趋势明确，叠加航空煤油均价同比下降 10.90%，航空公司成本压力缓解，盈利能力有望持续提升。此外，疫情后民用飞机机队增速 “下台阶”，供给端收紧进一步支撑票价上行。

两大投资主线明确，航空快递 + 大宗物流双线布局

中银证券基于自上而下的分析框架，提炼出 2026 年交通运输行业两大核心投资主线：

主线一：“反内卷”+ 价格修复，锚定航空快递核心机遇

        快递行业在增速换挡期迎来价格拐点，通达系龙头受益于行业格局优化，单票盈利有望持续改善；极兔速递等企业凭借海外市场的先发优势，打开全新增长空间。

        航空领域则迎来 “需求复苏 + 成本下降” 的双击行情，出行需求回暖带动客座率提升，油价下行则进一步增厚利润，头部航司业绩弹性凸显。

主线二：美联储降息周期，掘金油运散运与大宗供应链

        油运市场供需格局持续向好，2025 年 1-11 月 OPEC 平均原油产量同比增长 3.4%，我国从巴西进口原油量同比增幅达 21.6%，推动油运运价自 8 月起持续走高，11 月底 TD3C 航线运价最高至每日 14 万美元。

散运领域，巴西及澳大利亚铁矿石发货量同比大幅增长，几内亚西芒杜铁矿项目投产将进一步释放需求，BDI 运价指数上行趋势明确。大宗供应链方面，有色、黑色系商品进入补库周期，价格底部回升带动厦门象屿等龙头企业业绩改善，行业经营触底反弹。

投资标的与风险提示

        中银证券明确推荐两大主线标的：

• 航空快递赛道：推荐极兔速递、韵达股份、顺丰控股、中国国航、中国东航、南方航空，建议关注圆通速递、中通快递、春秋航空等；
• 油运散运及大宗供应链赛道：推荐招商轮船、中远海特、厦门象屿、厦门国贸，建议关注中远海能、海通发展等。

        报告同时提示，行业发展仍面临美联储降息不及预期、地缘政治冲突、国内经济复苏力度不足、逆全球化加剧等风险，需警惕相关不确定性对行业表现的影响。